政策の促進 + 供給の改善-需要のダイナミクスが PVC 業界の限界改善を促進

長期的には、中国の PVC 産業は明るい見通しに向けた強固なファンダメンタルズに支えられています。まず、差額電力価格設定や輸出税還付の廃止などの「反インボリューション」政策の継続的な実施により、非効率な容量の解消が加速されます。-第 2 に、世界の PVC の新規生産能力の伸びは今後数年間は緩やかなままであり、需給バランスは徐々に改善されるでしょう。-第三に、中国の PVC 産業の世界競争力は高まり続けており、輸出市場には大きな拡大の余地があります。

国内の「反巻き込み」政策のさらなる深化を背景に、2026 年 1 月 24 日から 31 日まで、Guo Tai Futures の調査チームは中国の 3 つの主要 PVC 生産地域である陝西省、寧夏回族自治区、内モンゴル-を訪問しました。{6}この目的は、差額電力価格設定や輸出税還付の廃止といった中核政策が PVC 業界に及ぼす実際の影響を評価し、生産能力削減の進捗状況、企業の運営状況、-現場の供給-の現実を検証することでした。調査対象地域には 745 万トンの炭化カルシウム-ベースの PVC 生産能力があり、これは中国の総 PVC 生産能力の 25.55%、中国の PVC 生産能力の 36% に相当します。全国の炭化カルシウム-ベースのPVC容量。また、2,289 万トンの炭化カルシウムの生産能力を有しており、これは中国の総炭化カルシウム生産能力の 60.88% を占めています。さらに、これらの地域は差額電力価格設定のパイロットゾーンであるため、調査サンプルは業界を非常に代表するものになっています。

この調査は、差額電力価格設定と PVC 輸出税還付の廃止という 2 つの主要政策に焦点を当てました。 「反インボリューション」政策枠組みに基づく主要な措置として、どちらも PVC 業界のコスト構造、輸出情勢、生産能力構成に大きな影響を及ぼしています。-

差額電力価格設定に関して、陝西省工業情報技術局は 2025 年 12 月に諮問文書草案を発行し、炭化カルシウムや PVC を含む 7 つのエネルギー多消費産業を対象として、7 月 1 日から正式に差額電力価格設定を実施する予定です。{2}陝西省のPVCと炭化カルシウムの地元生産能力は、それぞれ全国総量の7.18%と9%を占めており、この政策は炭化カルシウムの生産コストを直接押し上げることになる。調査によると、この政策は実施される可能性が高く、全国展開の基礎を築くものである。実施後、陝西省のPVC生産コストは1トン当たり70元上昇すると予想されており、理論上の見積もりよりも低い。企業は、石炭火力発電割り当ての代替や、内モンゴルからの低コスト炭化カルシウムの外部調達によって影響を回避でき、その結果、地元の PVC 生産者への実際の影響は限定的になります。インタビューを受けた企業は、電力差額設定は地域政策ではなく国家的な産業調整措置であり、エネルギー集約型企業を規制し、産業コストに対する市場指向の制約を改善するための重要なツールとなることが期待されることに概ね同意しました。-

1月9日、財務省と国家税務局は共同で次の報告書を発表した。太陽光発電およびその他の製品に対する輸出税還付政策の調整に関する発表これには、PVC 樹脂、非可塑化 PVC、可塑化 PVC が調整範囲に明示的に含まれています。この政策は、国内で短期的な「ラッシュ輸出」現象を引き起こしました。-現在、ほとんどの PVC 輸出業者は 2 月までの予約販売を行っており、一部の企業は国内貿易を減らして海外販売に重点を移し、生産水準を支えています。出荷スケジュールの影響を受け、PVC の輸出は 3 月初旬に減少すると予想されています。{3}}東南アジアや南アジアの雨季と相まって、輸出は4月以降に適応調整期間に入り、低迷は7月まで続く見通しである。業界の観点から見ると、輸出税還付の廃止により国際PVC価格が上昇し、短期的には地域貿易の再編を引き起こすと予想される。しかし、長期的には、中国の顕著なコストと生産能力の優位性を考慮すると、この政策は輸出範囲の拡大と製品の多様化を促進することになるだろう。一方、国内のエチレン系 PVC 生産者への影響は限定的ですが、河南省、山東省、その他の地域の高コスト企業は生産能力のクリアランスの圧力に直面する可能性があります。{9}

企業運営の観点から見ると、陝西省、寧夏回族自治区、内モンゴル自治区のPVC企業は概して健全なキャッシュフローを維持しており、損失は記録されていない。 2025 年 12 月中旬から下旬にかけて、PVC と苛性ソーダの価格の過度の下落により、一部の企業が一時的にキャッシュ フローの損失に見舞われました。--この期間中、低価格での取引{5}}PVC は 4,000 元/トン未満、液体苛性ソーダは 2,000 元/トン未満-で取引が稀であり、企業は価格を堅持し、受注を減らすことで対応しました。調査期間中、PVC SG-5 の価格は 4,500 元/トンを超えて反発し、苛性ソーダ価格は 2000 元/トンの範囲に留まりました。 2,100 ～ 2,300 元/トンで、業界の収益性が妥当な範囲に戻ります。

キャパシティクリアランスに関しては、業界には明らかな地域差が見られます。石炭と電力資源の優位性を生かして、北西部地域は PVC 生産の全国的なコストベースとなっています。調査対象となったすべての企業は、この地域が生産能力削減の最初の地域ではないと考えていた。比較的高いコストを負担している河南省、山東省、その他の地域の炭化カルシウム{3}ベースの PVC 生産者は、生産能力が最初に削減される可能性が高い。企業の種類別に見ると、国有の PVC 生産者は一般に、不十分な自己所有リソース、高い減価償却費と資本コスト、副産物の高い在庫圧力などの課題に直面している。-一部の企業は輸出能力が弱いことに苦しんでいます。対照的に、民間企業は、完全な産業チェーンの統合、自家所有の発電所のコスト上の優位性、柔軟な価格設定と販売戦略に支えられ、より良い運営パフォーマンスと市場に対するより楽観的な見通しを維持しています。{9}}

この調査の対象となっている 8 つの PVC 企業には、国有企業、民営企業、中央国有企業（CSOE）が含まれており、その中には運営上の大きな差異があります。国有企業のほとんどは、不完全な産業チェーンのサポートと高い運営上のプレッシャーに悩まされています。{0}{3}民間企業は、コスト管理と柔軟な運営のおかげで、一般に将来の市場について楽観的です。 CSOE の一部の製品ラインは赤字になっていますが、全カテゴリーの製品レイアウトとキャッシュ フローで優位性を持ち、安定した運営を維持しており、市場に対して慎重ながらも楽観的な姿勢を保っています。{6}}

政策の影響、企業運営、現場の市場状況を総合すると、PVC 市場は短期的には「春節前に高くなり、連休後に低くなる」パターンを示すと予想されます。{0}長期的には、政策触媒と需給ダイナミクスの改善という 2 つの要因によって、わずかな改善が見られるでしょう。-

PVC 市場は、春節を前に「小規模な春市場」を経験しました。これは 4 つの主要な要因によって引き起こされました。まず、炭化カルシウムのコスト上昇がコストを下支えしました。第 2 に、国内メーカーの PVC 在庫全体が依然として低く、販売前サイクルが 2～4 週間でした。-春節前の生産量はほぼ完売し、企業は価格交渉で有利な立場にある。第三に、輸出税還付廃止に先立つ「駆け込み輸出」が引き続き価格を下支えした。第四に、苛性ソーダ価格の低下がPVC生産のコスト面に恩恵をもたらした。

しかし、春節後、市場は複数のプレッシャーに直面することになる。一方で、輸出は「駆け込み輸出」期間の終了を受けて低迷するだろう。一方で、国内在庫の減少と内需の減退への期待に加え、輸出税還付の廃止も価格の重しとなるだろう。

長期的には、中国の PVC 産業は強固なプラスのファンダメンタルズを維持します。第一に、差額電力価格設定や輸出税リベートの廃止などの「反インボリューション」政策の継続的な実施により、非効率な容量の排除が加速し、産業容量構造が最適化され、高品質容量の市場シェアがさらに拡大します。第二に、2026 年に中国の PVC 容量撤退は 895,000 に達すると予想されます。-トンですが、世界の新規生産能力はわずか 705,000 トンとなり、供給縮小の始まりとなります。今後数年間で世界的な PVC 生産能力が緩やかに拡大し、非効率な生産能力の解消が加速すると、需給バランスは徐々に改善されるでしょう。第三に、中国の PVC 産業はコストと生産能力において明らかな優位性を誇っています。{10}海外生産能力が制約される中、中国の PVC 産業の世界競争力は強化され続けており、幅広い輸出の可能性をもたらしています。

全体として、需給ダイナミクスの改善と「反-」政策触媒が PVC 業界に二重の支援を提供し、長期的な前向きな傾向を裏付けています。-